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多头阵营松动 部分投行变身"空铜派"

2006年12月13日《上海证券报》

　　一贯在期铜上持多的基金似乎开始动摇，最新的CFTC数据显示，截至12月5日，纽约商品期货交易所(COMEX)铜的投机净空头继续维持在五年来的高位。12月5日的净空头寸为26.52万吨，仅较前一周减少了1.4万吨（5％）。同时，部分国际投行对期铜后市的看法也出现了分歧。麦格理银行最近的一份报告尤为引人注目，它称“对铜的价格预测进行了适度的降低”。

　　麦格理在本周新出炉的一份预测报告中表示：“我们已经将2007年铜的过剩量调升至24.1万吨，先前预计约为15万吨。”修正的理由主要为，10月下旬以来，LME现货铜对期货开始出现贴水，LME库存也由10月下旬的11万吨，迅速增加到17万吨附近。此外麦格理还指出，由于废料的替代，使铜现货市场进一步宽松，中国废料替代的现象尤其明显。

　　除麦格理外，JP摩根本周的基本金属报告中也不看好期铜后市。JP摩根认为，充斥2006年的供给链突然中断的这种打击不会在2007年频繁发生，因为大部分劳工谈判都已结束。并且，铜矿前期因牛市而扩大的产能也将在2007年实现，这将给未来铜价上涨造成压力。JP摩根还认为，主要的两大铜需求国明年的需求可能也会减少，因为中国还将继续调控非理性的地方固定资产投资；美国经济也将放缓。“在这些因素影响下，明年资金对基本金属投资热情将低于今年。”JP摩根表示道，“今年铜均价6700美元/吨，明年期铜均价大约为5700美元/吨。”

　　美林证券同样表示，2007年和2008年的期铜价格将低于今年。今年期铜价格大约为3.08美元/磅，预计明年大约为2.40美元/磅，2008年为1.65美元/磅。美林还调降了在伦敦交易所上市的铜矿企业的股价预期，将Antofagasta , Kazakhmys两公司调整为“卖出”， 将 BHP Billiton, Rio Tinto and Xstrata 调整为“中性”或“卖出”。这些矿业公司股票已经从近期高点下跌了1.8%至4.2%。

　　当然，仍然有一些投行看多明年期铜价格。瑞银上周的报告仍旧以中国铜需求2007年可能会强劲反弹为由，做出铜价格可能会涨至接近9000美元/吨的高点的结论。

　　国内的一位分析师认为，投行报告的分歧主要产生于对中国明年需求的不同观点。“投行们都非常重视中国明年对铜的需求情况，很多国外投行近期纷纷来中国调研。”该位分析师说道，“但对此需求最终得出的结论可能不同。”海关最新统计数据显示，中国前11个月铜及铜产品进口为186万吨，同比下滑21％，但11月铜进口量比10月进口量有所增加。

　　昨日，沪铜主力合约0702收盘价为64160元/吨，微涨了460元，涨幅为0.74%。截至记者发稿时，伦敦三个月期铜价格为6885美元，微跌了45美元。在投行的这种对长期走势看法的分歧下，近期期铜价格可能仍旧维持高位震荡盘整行情，短期的涨跌主要受铜矿罢工和美元走势等短期因素影响。(□本报记者 黄嵘)

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